Yield Spread / Spread Imbal Hasil

Biasanya, instrumen-instrumen utang dengan karakteristik yang berbeda (tanggal jatuh tempo/risiko kredit atau rating) memiliki Imbal Hasil yang berbeda pula. Kita ambil contoh Imbal Hasil obligasi dan analisis risiko yang terkandung di dalamnya. Imbal Hasil obligasi adalah tingkat pengembalian yang diperoleh para pemegang obligasi apabila mereka memiliki obligasi tersebut hingga tanggal jatuh tempo dan menerima arus kas pada tanggal yang dijanjikan. Adapun risikonya meliputi risiko kredit, risiko suku bunga, risiko inflasi, dll.

Kita bisa membagi ukuran spread Imbal Hasil menjadi spread nominal (G-spread), spread interpolasi (I-spread), spread tanpa volatilitas (Z-spread) dan spread opsi yang disesuaikan (OAS).

G-spread

Spread nominal (G-spread) adalah selisih antara Imbal Hasil obligasi Pemerintah dan imbal hasil obligasi swasta dengan jatuh tempo yang sama. Obligasi Pemerintah memiliki risiko tanpa gagal bayar (zero default risk), oleh karena itu selisih antara obligasi swasta dan Pemerintah menunjukkan risiko gagal bayar. Kita dapat menghitung G-spread dengan menggunakan rumus berikut:

G-Spread = Imbal Hasil obligasi swasta – Imbal Hasilobligasi pemerintah

I-spread

Spread interpolasi (I-spread) adalah selisih antara Imbal Hasil obligasi dan tingkat swap. Kita bisa menggunakan LIBOR sebagai contoh. Spread ini menunjukkan selisih antara Imbal Hasil obligasi dan kurva acuan (benchmark). Jika I-spread meningkat, risiko kredit juga akan meningkat. I-spread biasanya lebih rendah daripada G-spread.

Z-spread

Jenis spread ini juga dikenal sebagai spread tanpa volatilitas. Ini adalah spread yang ditambahkan ke setiap suku bunga spot untuk membuat nilai arus kas obligasi saat ini sama dengan harga obligasi.

Spread opsi yang disesuaikan

Spread opsi yang disesuaikan (option-adjusted spread) dihitung sebagai spread tanpa volatilitas dikurangi nilai opsi beli (call option). Istilah "spread" ini juga ada di pasar Forex. Spread di sini mengacu pada komisi yang Anda bayarkan kepada broker. Spread Forex dihitung sebagai selisih antara harga bid dan ask.